中邮证券有限责任公司丁士涛,刘依然近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《深耕零售韧性凸显，现金流一贯稳健优质》，本报告对伟星新材给出买入评级，当前股价为23.28元。

　　公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入69.54亿元，同比增长8.86%；实现归母净利润12.97亿元，同比增长6.06%；扣非归母净利润12.68亿元，同比增长7.04%。

　　2022Q4单季度实现营业收入27.90亿元，同比增长18.18%；归母净利润5.28亿元，同比增长17.33%；扣非OB欧宝体育归母净利润5.31亿元，同比增长20.47%。

　　分业务来看，2022年，公司PPR/PE/PVC管材管件分别实现收入32.85/17.81/10.99亿元，分别同比增长6.43%/3.69%/7.93%。公司各类管材实现销量合计为39.42万吨，同比增长18.34%；库存量为4.44万吨，同比下降26.44%。分渠道来看ｐｖｃ管材，公司经销/直销渠道分别实现收入53.03/16.51亿元，分别同比+19.25%/-14.94%。2022年，公司各类管材实现销量合计为39.42万吨，同比增长18.34%；库存量为4.44万吨OB欧宝体育，同比下降26.44%。2022年，市政及基建工程开工受限放缓、房地产基本面筑底，塑料管道行业持续承压。公司营收保持韧性主要OB欧宝体育得益于：1）零售端加速向空白及薄弱区域的市场拓展，并进一步下沉渠道，逆势提高市场占有率；2022年公司在西部地区实现营收9.33亿元，同比增长13.16%。2）全力拓展“同心圆”产品链，纵深推进防水、净水等业务发展。2022年，公司防水、净水等其他产品实现收入6.76亿元，同比增长64.82%。同时，公司加速推进与新加坡捷流公司的团队与业务融合，依托其本土化优势，开发新的产品与市场；2022年境外业务实现收入2.77亿元，同比增长74.37%。

　　公司是国内塑料管材零售龙头，首创“星管家”服务，构筑牢固品牌壁垒；零售端现金流优质，为公司稳健成长护航。同时，净水、防水等新业务依托公司完善的营销渠道和高效的服务体系顺利实现放量，提供新的业绩增长引擎。我们维持2023-2024年原盈利预测并新增2025年预测值，预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.50/18.21/19.94亿元；EPS分别为0.97/1.14/1.25元，当前股价对应P/E分别为23.72/20.19/18.44倍，维持“买入”评级。

　　基建、房地产投资增速大幅下降风险；原材料价格大幅上涨风险；行业竞争加剧、市占率提升不及预期；防水、净水等新业务拓展不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.03亿，根据现价换算的预测PE为20.6。

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为29.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟星新材（002372）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好OB欧宝体育，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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